स्थिर सिक्के: ये क्रिप्टोकरेंसी वित्तीय प्रणाली के लिए खतरा हैं

शेफ़ील्ड: क्रिप्टोकरेंसी नवंबर में पहली बार 3 ट्रिलियन डॉलर (2.2 ट्रिलियन पाउंड) से अधिक के संयुक्त मूल्य तक पहुंचते हुए, एक असाधारण वर्ष रहा है।
ऐसा लगता है कि महामारी लॉकडाउन के दौरान जनता के हाथों में समय होने से बाजार को फायदा हुआ है। इसके अलावा, बड़े निवेश फंड और बैंकों ने कदम रखा है, कम से कम पहले बिटकॉइन-समर्थित ईटीएफ के हालिया लॉन्च के साथ – एक सूचीबद्ध फंड जो अधिक निवेशकों के लिए इस परिसंपत्ति वर्ग के लिए एक्सपोजर प्राप्त करना आसान बनाता है।
इसके साथ-साथ के मूल्य में विस्फोटक वृद्धि हुई है स्थिर सिक्के पसंद बांधने की रस्सी, यूएसडीसी और बिनेंस यूएसडी।
अन्य क्रिप्टोकरेंसी की तरह, स्थिर स्टॉक उसी ऑनलाइन लेज़र तकनीक पर चलते हैं जिसे ब्लॉकचेन के रूप में जाना जाता है। अंतर यह है कि क्रिप्टो की दुनिया के बाहर एक वित्तीय संपत्ति के लिए उनका मूल्य 1: 1 आंकी गई है, आमतौर पर अमेरिकी डॉलर।
Stablecoins निवेशकों को अपने डिजिटल वॉलेट में पैसा रखने में सक्षम बनाता है जो बिटकॉइन की तुलना में कम अस्थिर है, जिससे उन्हें बैंक खाते की आवश्यकता के लिए एक कम कारण मिलता है।
पूरे आंदोलन के लिए जो बैंकों और अन्य केंद्रीकृत वित्तीय प्रदाताओं से स्वतंत्रता की घोषणा के बारे में है, स्थिर मुद्रा इसे सुविधाजनक बनाने में मदद करती है।
और चूंकि बाकी क्रिप्टो एक साथ ऊपर और नीचे जाते हैं, निवेशक बिटकॉइन के लिए अपने ईथर को बेचने की तुलना में स्थिर स्टॉक में पैसा स्थानांतरित करके गिरते बाजार में खुद को बेहतर तरीके से सुरक्षित रख सकते हैं।
क्रिप्टो की खरीद और बिक्री का एक बड़ा हिस्सा स्थिर सिक्कों का उपयोग करके किया जाता है। वे Uniswap जैसे एक्सचेंजों पर व्यापार करने के लिए विशेष रूप से उपयोगी होते हैं जहां नियंत्रण में कोई भी कंपनी नहीं है और फ़िएट मुद्राओं का उपयोग करने का कोई विकल्प नहीं है।
स्थिर शेयरों का कुल डॉलर मूल्य एक साल पहले के निम्न $20 बिलियन से बढ़कर आज 139 बिलियन डॉलर हो गया है। एक मायने में यह एक संकेत है कि क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार परिपक्व हो रहा है, लेकिन इसमें नियामकों को उन जोखिमों के बारे में भी चिंता है जो स्थिर स्टॉक वित्तीय प्रणाली के लिए पैदा कर सकते हैं। तो समस्या क्या है और इसके बारे में क्या किया जा सकता है?
प्रारंभ में 2010 के मध्य में शुरू किया गया था, स्थिर मुद्रा केंद्रीकृत संचालन है – दूसरे शब्दों में, कोई उनके नियंत्रण में है।
टीथर को अंततः क्रिप्टो एक्सचेंज के मालिकों द्वारा नियंत्रित किया जाता है बिटफिनेक्स, जो ब्रिटिश वर्जिन द्वीप समूह में स्थित है। यूएसडीसी का स्वामित्व एक अमेरिकी संघ के पास है जिसमें भुगतान प्रदाता सर्किल, बिटकॉइन माइनर बिटमैन और क्रिप्टो एक्सचेंज कॉइनबेस शामिल हैं।
Binance USD का स्वामित्व एक अन्य क्रिप्टो एक्सचेंज, Binance के पास है, जिसका मुख्यालय केमैन आइलैंड्स में है।
क्रिप्टोकरेंसी के विकेंद्रीकृत आदर्श और इस तथ्य के बीच एक दार्शनिक विरोधाभास है कि बाजार का इतना महत्वपूर्ण हिस्सा केंद्रीकृत है। लेकिन साथ ही, इस बारे में भी गंभीर सवाल हैं कि क्या इन संगठनों के पास संकट की स्थिति में अपने स्थिर स्टॉक के 1:1 फिएट अनुपात को बनाए रखने में सक्षम होने के लिए पर्याप्त वित्तीय भंडार है।
ये 1:1 अनुपात स्वचालित नहीं हैं। वे स्थिर मुद्रा प्रदाताओं पर निर्भर करते हैं जिनके पास संचलन में उनके स्थिर स्टॉक के मूल्य के बराबर वित्तीय संपत्ति का भंडार होता है, जो निवेशकों की आपूर्ति और मांग के साथ समायोजित होता है।
प्रदाता वादा करते हैं कि उनके पास उनके स्थिर स्टॉक के मूल्य का 100 प्रतिशत मूल्य है, लेकिन यह बिल्कुल सटीक नहीं है – जैसा कि नीचे दिए गए चार्ट में देखा जा सकता है।
मार्च 2021 तक, टीथर के पास अपने भंडार का 75 प्रतिशत नकद और समकक्ष के रूप में है। मई 2021 तक यूएसडीसी के पास 61 प्रतिशत है, इसलिए दोनों 100 प्रतिशत से किसी तरह कम हैं। दोनों परिचालनों की संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा वाणिज्यिक पत्र पर आधारित होता है, जो कि अल्पकालिक कंपनी ऋण का एक रूप है। यह नकद समकक्ष नहीं है और इन परिसंपत्तियों के मूल्य में अचानक गिरावट की स्थिति में एक शोधन क्षमता जोखिम पैदा करता है।
तो क्या मशीन को पटरी से उतार सकता है? वर्तमान में प्रचलन में लगभग असीमित धन है, ब्याज दरें अभी भी रिकॉर्ड निचले स्तर पर हैं और अमेरिकी सरकार ने 1.2 ट्रिलियन अमरीकी डालर के एक और आर्थिक प्रोत्साहन पैकेज को स्वीकार करने के लिए मतदान किया है, पैसे की आपूर्ति जल्द ही किसी भी समय कम होने की संभावना नहीं है। मुद्रा की इस प्रचुरता को चुनौती देने वाला एकमात्र तत्व मुद्रास्फीति है।
कई संभावित मुद्रास्फीति परिदृश्य हैं, लेकिन बाजार अभी भी “गोल्डीलॉक्स” परिदृश्य को सबसे अधिक संभावित मानता है, मुद्रास्फीति और विकास उच्च लेकिन प्रबंधनीय स्तरों पर एक साथ बढ़ रहे हैं।
ऐसे में केंद्रीय बैंक महंगाई को 3 फीसदी-4 फीसदी के स्तर पर चलने दे सकते हैं।
लेकिन अगर अर्थव्यवस्था ज़्यादा गरम हो जाती है, तो इससे उच्च मुद्रास्फीति और आर्थिक मंदी की विस्फोटक स्थिति पैदा हो सकती है।
बहुत सारा पैसा जोखिम भरी संपत्तियों और बांडों से अमेरिकी डॉलर जैसे सुरक्षित पनाहगाहों में स्थानांतरित किया जाएगा। वाणिज्यिक पत्र सहित उन जोखिमपूर्ण संपत्तियों का मूल्य चट्टान से गिर जाएगा।
यह स्थिर मुद्रा प्रदाताओं के भंडार के मूल्य को गंभीर रूप से नुकसान पहुंचाएगा। कई निवेशक अपने पैसे को स्थिर मुद्रा में रखने से घबरा सकते हैं और अपने पैसे को अमेरिकी डॉलर में बदलने की कोशिश कर सकते हैं, और स्थिर मुद्रा प्रदाता 1: 1 के अनुपात में सभी को अपना पैसा वापस देने में असमर्थ हो सकते हैं। यह क्रिप्टो बाजार और संभावित रूप से संपूर्ण वित्तीय प्रणाली को नीचे खींच सकता है।
नियामक निश्चित रूप से स्थिर स्टॉक की स्थिरता के बारे में चिंतित हैं। वित्तीय बाजारों पर राष्ट्रपति के कार्यकारी समूह द्वारा कुछ दिनों पहले प्रकाशित एक अमेरिकी रिपोर्ट में कहा गया है कि वे संभावित रूप से एक प्रणालीगत जोखिम पैदा करते हैं, इस खतरे का उल्लेख नहीं करने के लिए कि एक बड़ी मात्रा में आर्थिक शक्ति एक प्रदाता के हाथों में केंद्रित हो सकती है।
अक्टूबर में, यूएस कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन ने 2016 और 2019 के बीच फिएट मुद्रा द्वारा 100 प्रतिशत समर्थित होने का दावा करने के लिए टीथर पर 41 मिलियन अमरीकी डालर का जुर्माना लगाया। बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर एंड्रयू बेली जून में कहा गया था कि बैंक अभी भी तय कर रहा था कि स्थिर स्टॉक को कैसे विनियमित किया जाए, लेकिन उनके पास जवाब देने के लिए कुछ “कठिन प्रश्न” थे।
कुल मिलाकर, हालांकि, ऐसा लगता है कि नियामकों की प्रतिक्रिया अभी भी संभावित है। प्रेसिडेंट्स वर्किंग ग्रुप की रिपोर्ट ने सिफारिश की कि स्थिर मुद्रा प्रदाताओं को बैंक बनने के लिए मजबूर किया जाए, लेकिन कांग्रेस को कोई भी निर्णय सौंप दिया। कई बड़े प्रदाताओं और इस तरह के बढ़ते अंतरराष्ट्रीय बाजार के साथ, मेरी चिंता यह है कि स्थिर स्टॉक पहले से ही प्रभावी रूप से बहुत बड़े और नियंत्रित करने के लिए अलग हो सकते हैं।
यह संभव है कि जैसे-जैसे अधिक स्थिर स्टॉक बाजार में आएंगे, जोखिम कम हो जाएगा। उदाहरण के लिए, फेसबुक/मेटा ने एक स्थिर मुद्रा के लिए अच्छी तरह से प्रचारित योजना बनाई है जिसे डायम कहा जाता है। उसी समय, केंद्रीय बैंक की डिजिटल मुद्रा[CBDC]आने पर फिएट मुद्राओं को ब्लॉकचेन पर रखेगी।
उदाहरण के लिए, बैंक ऑफ इंग्लैंड को डिजिटल पाउंड पर परामर्श करना है, जबकि यूरोपीय संघ और विशेष रूप से चीन भी यहां आगे बढ़ रहे हैं। शायद अधिक विविध बाजार में स्थिर स्टॉक के प्रणालीगत जोखिम कम हो जाएंगे।
अभी के लिए, हम इंतजार करते हैं और देखते हैं। यह खतरनाक जोखिम जिस गति से उभरा है वह निश्चित रूप से चिंता का विषय है।
जब तक सरकारें और केंद्रीय बैंक नियमन के लिए कदम नहीं उठाते, तब तक डिजिटल संपत्ति में 2008-शैली के संकट से इंकार नहीं किया जा सकता है।
(बातचीत)

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